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中国巨石:玻纤龙头受益于行业成本上涨

时间:2017-12-24 14:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
中国巨石:玻纤龙头受益于行业成本上涨

  事件描述。

  近日玻纤行业龙头企业纷纷全面提价:2017年12月20日中国巨石发布调价通知函:自2018年1月1日起对玻纤所有产品销售价格上调6%以上;

  此前,泰山玻纤所有产品价格自2017年12月1日起上调200-500元/吨,重庆国际所有玻纤产品价格自2017年12月1日起上调5%。

  事件评论。

  中国巨石产品全线提价。公司此次产品全线提价系2016年以来首次,是行业景气向上叠加龙头企业竞争力的体现:一是行业供需格局改善,需求受益于全球经济复苏和结构性景气,加上近期部分小企业因落后产能和环保问题而停产,导致订单向龙头企业转移,公司库存下降显著;

  二是行业成本上涨给予企业涨价基础,今年下半年以来主要化工原材料、能源等价格持续上涨,但龙头企业由于对上游企业管控力较强,在成本影响较小时顺势提价,从而实现盈利能力的提升。除中国巨石外,泰山玻纤、重庆国际、山东玻纤也均已于近期或计划全面提价。仅考虑6%的涨价,预计增厚中国巨石业绩约5亿元,弹性较显著。

  合并将改善行业竞争格局。近期中国建材承诺3年内甚至更短时间解决玻纤同业竞争问题,集团层面首次明确玻纤业务整合时间,且存在提前可能。旗下中国巨石、泰山玻纤玻纤产能合计达230万吨,占我国玻纤市场的50%以上,占全球市场的30%以上。合并后玻纤龙头企业的优势被巩固,议价能力提升,有望支撑盈利中枢继续提升。

  全球领先性价比,龙头新征途。展望明年,我们维持周期复苏、成长继续的判断:1)明年行业供需格局依旧乐观,主要源于欧美经济复苏、风电、热塑等领域的结构性景气,供给在环保高压、需求升级下逐步显性和隐性出清;2)在制造业走出去、工业需求升级的背景下,公司凭借全球领先的性价比,有望继续超行业增长。

  最好的玻纤,最好的巨石。在制造业走出去、行业结构升级中进一步印证其核心竞争力,看好巨石业绩估值双升。预计2017-2019年EPS 为0.73、1.00、1.22元,对应估值22、16、13倍,维持买入评级。


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